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公募降费二阶改革启动!对券新利体育商行业有啥影响?
发布时间:2023-12-19 00:49:08

  新利体育手机交易佣金费率,降低佣金分配比例上限,强化分配行为监管,并明确佣金年度汇总支出的披露要求。

  在一阶改革取得积极成效的情况下,监管通过稳步启动二阶改革,活跃资本市场,合理让利投资者。其中,二阶改革在持续推动公募基金行业规范运行的同时,其影响也更直接作用于券商。

  受访人士认为,新规之下,基金分佣将向头部券商、研究能力强的券商倾斜,中小券商也有望通过研究能力弯道超车;同时,券结模式和买方投顾的重要性将不断凸显。券商将重新定位业务状态,加强核心竞争力建设,提升多机构综合服务能力。

  今年以来,公募基金费率改革以较快节奏推进。以管理费、托管费为核心的第一阶段工作已顺利完成,目前启动的第二阶段工作则以公募基金交易佣金为核心。

  7月7日,证监会印发《公募基金行业费率改革工作方案》,拟在两年内采取15项举措全面优化公募基金费率模式,稳步降低公募基金行业综合费率水平,标志着费率改革第一阶段启动。

  随着第一阶段“管理费用”改革完成,第二阶段“交易费用”改革启动。12月8日,证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金交易管理的规定》(征求意见稿)(以下简称《规定》),向社会公开征求意见,标志着机构降费改革启动第二阶段。

  本次发布的《规定》共十六条,主要内容包括合理调降公募基金的交易佣金费率、降低证券交易佣金分配比例上限、强化公募基金证券交易佣金分配行为监管、明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。

  对比来看,《规定》延续前期基金公司降低管理费的让利举措,和降费“第一阶段”相同,影响涉及公募基金募集、销售等多个环节。但“第二阶段”降费的影响更直接作用于券商。

  开源证券研报显示,公募降管理费、降佣金年内均已落地,关注第三阶段渠道费用规范,基金代销尾佣(管理费分成)比例或面临压降(市场有一定预期),尾佣压降对三方、银行等代销收入带来一定压力,利好基金公司降低渠道费用。

  近年来,在特殊宏观经济环境下,基金净值波动较大,市场对公募基金相关费用收取关注度显著提升。面对这一情况,国内监管、基金部门持续积极回应市场关切。

  第二阶段改革的推进,背后也基于多方面的考量。光大银行金融市场部分析师周茂华在接受《国际金融报》记者采访时表示,主要是第一阶段改革取得积极成效,市场反映积极,通过稳步推动公募基金交易佣金费率下调,合理让利投资者。

  据测算,《规定》实施后,若以2022年数据测算,公募基金佣金将由189亿元下降33%至126亿元,每年为投资者节省62亿元投资成本。佣金费率根据行业平均水平动态变化,市场化水平将明显提升。

  允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春在接受《国际金融报》记者采访时认为,公募基金硬性或基本的费用有所降低,使得投资者购买公募基金的成本相对也会降低,这对投资者也算是一种回补。同时,这也有望降低资本市场的交易成本,有助于进一步提高市场交易效率。

  东莞证券分析师雷国轩认为,在公募基金方面通过降低交易佣金率向市场投资者让利,有利于活跃资本市场。本次改革是引导中长期资金入市的重要一环,有望提升市场活跃度。

  同时,新规降低佣金分配比例上限,针对小型公募差异化管理。对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人,维持30%上限;对权益类基金管理规模超过10亿元的管理人,将佣金分配比例上限由30%调降至15%。但采用券商交易模式的基金(即券结基金)不适用于该规定,新增租用交易单元模式的基金首年不适用于该规定。

  针对新规对公募基金行业的影响,在周茂华看来新利体育,未来国内强化公募基金监管,推动基金加快完善内部治理与监督约束机制,进一步优化信息披露,让公募基金运行规范、透明,引导基金公司回归服务本源,更好保障投资者权益。公募基金将更加注重投研能力建设,提升资产管理能力。这也将有助于提振投资者信心,促进行业规范健康发展。

  公募基金推行费率改革,在佣金费率、分配制度和合规管理层面进行明确规范。作为金融同业的证券公司,将同步迎来肉眼可见的行业收入影响及变局。

  东兴证券非银分析师刘嘉玮团队举例称,《规定》第2条要求,“基金公司与‘研究实力强的券商’合作,通过券结模式和席位租赁模式支付佣金”,这就意味着“销售强研究弱”的券商未来难以获取佣金。

  同时,第5条要求,“基金公司给某一家券商的佣金不能超过总和的15%(权益规模不足10亿元的保持在30%)”。基于该条规定,该团队认为,控参股中小公募基金的券商相对受益,但控参股大型公募基金,且佣金收入占总营收偏高的券商短期业绩压力较大。

  “基金的证券交易量和交易佣金不得与销售部门及人员的考核挂钩”,这一点颠覆了当前基金销售考核模式,或将推动基金销售业务模式的重塑。在刘嘉玮团队看来,该新政的执行是否严格,以及对于违规行为的处罚力度均将对未来业务发展方向造成影响。

  《规定》合理调降了公募基金的证券交易佣金费率。在仅考虑佣金率调整的情况下,中信证券非银首席分析师田良预计,A股市场席位租赁佣金规模可能从2022年的188.7亿元下降至126.4亿元,降幅为33%;上半年席位租赁佣金占行业总收入比重为4.3%,预计此次降费影响证券行业收入1.4%。

  在公募基金费率改革的背景下,券商需要积极寻求破局之道。“尽管研究业务面临冲击,但市场和行业已有充分预期,落地将更好引导券商重新定位业务状态,提升多机构综合服务能力。”华创证券金融业首席分析师徐康表示。

  此外,在付立春看来,“券商将需要思考,如何应对从垄断收入或费用的获取,到取得更高投资收益的考验。这将会促进券商行业进一步分化,通过核心竞争力及更好的投资能力打造新利体育,朝更加市场化的方向发展。”

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